。总体而言，机构对A股和港股市场持一定乐观态度。机构认为，A股市场流动性、风险偏好等有望成为支撑因素，定价主导地位将逐步回归根基；科技板块短期需关注局部拥堵问题，中长期仍将是投资主线。香港股市方面，香港资金有望带动继续上涨。恒生科技、新消费、创新药等板块值得关注。定价主导地位回归基础。近三季度，A股市场表现强劲，市场活跃度明显增强，MaraminG板块价值明显回升。航数据显示，临近9月30日，上证综指、深成指、创业板指数上涨13.39%，第三季度分别为30.33%、52.43%。展望四季度宏观调控，机构普遍表示，理性充足的流动性有望支撑市场，主要会议有望进一步提振胃口，但权益人定价主导权将逐步回归根基。 Ping某基金表示，预计四季度金融崛起的基调仍将延续。从定价业主的角度来看，分母将继续受到保护，而分子将等待政策加息。预计股权资产的定价主导地位将重回根基。具体来看，从全年来看，“经济效益”的交付仍在不断显现。分子的改善有望随着经济周期的恢复和产业升级而改善。股票定价驱动也有望逐步从分母驱动转向分子驱动，定价主要权力有望回归。鹏华基金表示，虽然大盘指数破十，但目前A股定价回归合理状态。从结构上看，股债平衡是近期修复ERP的主要驱动因素，而市场对定价增长仍高度乐观。浙商证券首席经济学家李超认为，总体而言，指数已“探底”，四季度股市风险并不大。一方面，经贸关系可能在波动曲折中保持宽松。另一方面，有覆盖尾部风险的“准均衡”基金，风险修复后回归权益类物业依然具有吸引力。中长期来看，科技板块仍是主线。从三季度行业表现来看，在市场的强力催化下，各行业均呈现出良好的发展势头。总体呈上升趋势。其中，以通讯设备、电子消费类等为代表的科技板块将表现较好。从指数来看，包括申万一级行业指数在内，指数nG通信行业三季度上涨51.46%，位列申万一级行业31个，而电子、电气设备、非镇静金属行业三季度涨幅均超过40%。与此同时，银行业指数三季度跌幅超过10%，成为单一行业指数跌至申万行业指数的榜首。预计四季度，对于科技板块在三季度表现最为火爆，机构人士表示，当前需要关注局部拥堵问题，但从中长期来看，科技板块仍是主要投资线。此外，创新药物和药物的机会“走出国门”的制造业领军人物是卡拉潘德-德芬。华商基金经理陈霞琼表示，以人工智能为代表的餐桌行业趋势依然加强，重点关注上游材料、人工智能动力设备，以及机器人、智能驾驶等人工智能流动应用。他认为，流通物资环节受益于海外连锁、国内连锁、码头等下游需求的爆发。这是一个量价齐升的主要领域。行业中期后，预计股价弹性更大。同时，AI电力设备上的柴油发电机（柴油发电机组）、HVDC（高压直流控制系统）等主要环节，以及RobOT的供应链公司，都是全年重点关注的方向。 Ping表示，从中期来看，技术中需求稳定、供给“反内卷”的叙事新一轮板块轮动有望带动收入周期的改善。但仍受限于产能和需求扩张速度，仍需等待行业方方面面更多验证。现阶段，确定性更多集中在继续验证行业景气度。建议优先发展持续证明行业繁荣的科技增长方向。同时，我们希望现代药品行业的升值能继续复苏。现代药品行业的盈利能力有望加速。国内药品政策氛围将小幅改善，有利于行业升值。鹏华基金认为，与历史相比，通用科技市场还没有达到高位阶段，行业升值、盈利等指标仍处于上升阶段。龙头企业收购集中度仍远未达到历史高位；需要注意的是科技领域局部过度拥堵的问题。从平衡投资组合收益和波动的角度，到交易层面，我们可以关注相对缺失增长和基础正向变化的方向。 Neuberger Berman基金表示，美联储在9月削减窗口后，全球制造业景气反弹的前景将更加清晰。主要投资线预计将从运营现金流驱动的人工智能投资转向信贷驱动的传统制造业投资。我们可以关注提高出口稳定性的行业，其中制造业龙头“走出去”的机会值得重点关注。电力设备、机械、车辆领域的龙头通常会从房地产周期中分解出来，并且还能够参与新兴技术赛道。此外，科技增长仍是中长期配置的主线。资本带动港股倒挂。尽管香港股市在第三季度经历了一定程度的波动，但从前三季度来看，相对于全球主要股指来说，仍然表现良好。 Wind数据显示，截至9月30日，恒生指数、恒生科技指数、恒生国企指数前三季度分别上涨10.59%、21.05%、9.05%。与此同时，香港股市的交易也相对活跃。 A股企业赴港“上市潮”，前三季度港股IPO融资规模大幅增长。宁德时代、恒瑞医药等5家顶级“A+H”公司在港融资规模超过100亿美元。从对转速的洞察由此可见，香港优质股公司表现强劲。华安基金表示，上半年香港上市公司盈利能力有所改善，呈现出独特的“新兴动力”特征。航数据显示，从营业总收入来看，2025年上半年，超过1230家港股上市公司实现了收入增长。从主要行业来看，2025年上半年，信息收入和可选消费的总收入、其他行业的投资投入同比增长。带动港股上涨。展望四季度，机构认为年内南方或仍有融资空间，有望带动港股继续上涨。从行业洞察，恒生科技、新消费、创新医药等港股等行业都是机构投资者关注的焦点。汇添富数字未来混合型基金经理马磊表示，看好港股科技板块的投资价值，主要体现在四个方面：一是港股市场拥有一批代表中国科技实力的顶级平台公司，来之不易；二是优质科技企业不断赴港上市，投资标的日益丰富；第三，价值观是理性的，从中长期角度可以发现被低估的优质公司；第四，全球AI变革、智能硬件等领域卡位布局相当齐全。国泰研究报告显示，香港股市自年初以来一直表现良好。巴甘港股前三季度周期性不变，自9月份以来延续上涨趋势受科技股推动。目前港股的升值幅度仅处于历史中位数，性价比相对A股来说仍然是独一无二的。其中，科技板块的低估优势更为明显。工业趋势包括财务状况持续改善，预计港股第四季将继续创出新高。结构上，在AI驱动下，港股科技仍是市场主线。此外，港股股息受益于“加强派息+低利率”的政策。港股的新消费和现代医药地产也比A股稀缺，下半年也可以值得关注。 （记者罗亦舒撰） 财经公众号 24小时播放最新新闻及财经视频。更多粉丝福利，我-扫描二维码关注（Sinafin安斯）
