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国泰海托证券:六个主要的“误解”
2025-06-22

国泰海托宏观研究小组认为,市场上有六个主要的误解:1。稳定的数量并不完全稳定; 2。并非所有法定货币都可以大量发行稳定的货币; 3。美元稳定币不会削弱美元信贷; 4。美元稳定币只能稍微减轻短期债务的压力; 5。稳定币不会显着增加美元供应; 6。稳定对RWA开发的支持有限。 概括 在“ Stablecoins:如何重塑全球货币和资产”中,我们详细评估了开发状况,发展稳定的市场前景及其对主要财产类别的影响。关于这个话题,我们仍然指出当前市场上关于稳定的一些误解。 误解1:稳定剂的量完全稳定。 Stablecoin的本质是锚固资产的信用的扩展。它的价值带来了两种技术院长的风险,并受锚资产的改变影响。因此,稳定的价值不是完全稳定,而是相对稳定。 误解2:所有法定货币都可以大量释放。并非所有的货币都可以大量发行稳定的货币。各种法定货币Stablecoins的最终发展取决于接受法定货币本身。获得最受信任的法定货币稳定币将具有“胜利”外观。 不受约束3:美元稳定币将削弱美元信贷。美元稳定股的快速发展不会影响美元系统,而是进一步增强了美元的状态,因为美元稳定的股stablecoins扩大了其美元运营和范围。美元稳定币对其他国家的法定货币,尤其是汇率发生了重大变化的经济体有很大的影响。 分歧4:美元的稳定剂是“节省稻草的稻草”我们的债务。美元稳定市场只能稍微减轻美国短期债务的压力,但短期债务市场最终由美联储主导。美元稳定币不能减轻美国的长期债务。总体而言,美元稳定剂对美国债券市场的影响很小。 误解5:美元稳定币将大大增加美元货币的供应。美元稳定股的出现实际上将使作者从美联储释放到排放公司。但是,作为货币供应量的主要参与者,美联储仍然可以规范美元的总流动性。作为与利率汇率系统相关的经济,尽管存在多个放电银行,但金融监管机构仍然可以根据市场条件调整货币供应。 失调6:Stablecoins将促进RWA市场的快速发展。在RWA在交易水平上更为明显,RWA市场的发展最终将取决于基础财产的质量。目前,RWA处于开发的早期阶段,而路径的选择可以显示“信用第一”和“流动性”属性。 文本 误解1:稳定剂的量是ganap稳定 稳定币本质上是锚固资产的信用延期。它们的价值构成了技术院长相同的风险,并受锚定特性的变化影响。因此,与其他高挥发性资产相比,稳定霉素的量不是完全稳定,而是相对稳定的。 一方面,Stablecoins可以具有“委托”的价值。例如,美元稳定的市场价格也偏离了锚点价值1:1。因为稳定的硬币涵盖了美元和欧元等物业的价格。当投资者对支付Stablecoin Fiat的Curre的能力充满信心时NCY公司要改变,稳定的稳定性也将受到影响。例如,2023年,硅谷银行的倒塌引起了市场恐慌,导致了USDC院长的临时,其价格下降到0.87美元。后来,圆圈通过立即维修储备财产和资产透明度提高来迅速恢复其锚。它表明,法定货币的稳定币也有可能委托。但是,在当前的硬币释放公司的管理变得更加严格之后,预计稳定的“院长”的风险已大大降低。 另一方面,稳定币的“稳定性”意味着与其他所有者的其他完整效果相比,它们的价格仍然相对稳定。如果锚定资产的成本扩大或撤退,则稳定的量也将改变。以市场上最重要的稳定币为例,Stablecoin已将美元转向1:1,我YON IS,Stablecoin的价格等于1美元。这也意味着,如果美元大幅降低,购买稳定的稳定的力量也将削弱。在美元信用削弱的开始时,Stablecoins也可能面临重复价值的风险。因此,稳定的价值不是完全稳定,而是相对稳定。 失调2:所有法定货币都可以大量释放 并非所有的货币都可以大量发行稳定的货币。各种法定货币Stablecoins的最终发展取决于菲亚特货币本身的收到,最广泛认可的法定货币稳定稳定性可以具有“赢家全部”的外观。 法定货币稳定的稳定依赖法定货币的信用来认可。如果某种法定货币不是世界上的特权,那么很难发出大量由其法定货币提倡的稳定币。 法定货币稳定剂等同于提法货币y在互联网上,甚至略微越过现有金融体系的“边界”限制。可能会有一个“赢家全部”现象,也就是说,菲亚特货币稳定剂的接收与接受法定货币本身可能非常相关。以Swift国际付款份额为例,美元付款部分的一部分约为49%,超过欧元的24%以上;在当前的Stablecoin市场中,USDT和USDC的比例相对较高,而欧元稳定的市场组件的成本低于1%。 误解3:美元稳定币会削弱美元信用 美元稳定股的快速发展不会削弱美元信贷,而是进一步增强美元状况,而是扩大了美元使用的运营和范围。美元稳定币取决于美元信贷的认可,并触及了通过美元不覆盖的区域互联网,从而扩大了美元的使用并改善了付款和调节美元抵抗,这是美元以美元信贷的增强。 美元稳定币可能会对其他经济体有更大的影响,尤其是高压法定货币以降低汇率。对于拥有不稳定经济学和金钱的经济体(例如土耳其,阿根廷等),当他们的国家面临过度通货膨胀或自己的钱的敏锐背景时,居民和企业可以持有美元美元,而不是自己的钱,以避免耗费耗尽的风险,因为阿根廷居民在Peso期间增加了美元的股票。 误解4:美元稳定币是债务的“稻草” Stablecoin美元市场只能稍微减轻美国短期债务的压力,而短期债务市场最终由美联储主导,而Stablecoin Dollar不会减轻对我们LON的压力G期债务。 一方面,美元稳定币只会影响对超短期债券的需求,不会影响长期债券市场。 《天才法》是对美国稳定的调节的调节,要求稳定的债券在93天之内,这意味着即使Na,稳定的市场也以加速的速度扩展,这只会带来超短期债券(TBILLS)市场的需求增加。 另一方面,短期债务市场最终由美联储主导。当前美国债券的短期利率主要取决于美联储政策利率。只要联邦资金的利率保持不变,即使美元美元的规模不断增长,从而增加了对超短缺债券的市场分配需求,美联储最终可以根据市场条件来弥补短期债券市场的流动性。 但是,我们需要小心t一些严重事件对美国债务短缺的影响。例如,如果发生稳定的美元运行,它可能能够在美国债券的短期流动性中与此相关联,尤其是如果稳定股币的大小继续增长,效果也可能更大。 不受欢迎的5:美元稳定币将大大增加美元货币供应 从直觉上讲,稳定的硬币公司可以通过短期美元资产作为抵押品发行数字美元,从而释放了一些美联储的货币储备权。但这并不能直接导致大量的美元问题,因为美联储仍然是货币释放市场的主要参与者,并且可以调整美元总流动性。 就像香港在中国香港市场上发行的一样。尽管许多银行释放银行,但香港货币管理局可能会影响市场的香港。如果香港在市场上的多余美元导致利率崩溃,HKMA可以收回香港的美元流动性以提高利率;相反,如果在市场上发放香港美元很小,金融局也可以通过伤害香港美元来增加流动性。 因此,通常,市场利率是反映供应和需求金钱关系的价格信号。尽管来自硬币公司的Stablecoins将减少其矿业权的一部分,但美联储可能会根据利率信号调整美元流动性。最终结果等同于增加Stablecoin美元,这不仅是代替美联储发布的一些传统DAPA Dollart。 失调6:Stablecoins将促进快速RWA市场的发展 在交易级别上,RWA中的Stablecoins的支持更为明显,RWA市场的发展最终将取决于Qua基础财产的财产。 “ RWA”(现实世界中的资产)使用区块链技术来数字化房地产,艺术品,债务索赔和其他物理财产来“开放”现实世界中的资产。其中,Stablecoins可以为RWA交易提供主要的交易媒体和流动性支持。由于实际资产的锚点,区块链中RWA的发展终于取决于其基础特性的质量。如果基本属性处于高风险甚至默认状态,则其链值将难以维护。同时,如果中介机构可以更好地帮助提高财产的透明度,那么基础财产的ANG质量也涉及。 目前,RWA处于开发的早期阶段,而路径的选择可以显示“信用第一”和“流动性”属性。到2024年底,RWA全球市场所有者的总规模约为150亿美元,与Tradi相比,这仍然相对较小Tional Crypto资产。在开发的早期阶段,RWA可能从具有最高信用评级和最佳流动性(例如美元,美国债券等)的财产开始。同时,其他高质量质量特性(例如商品,房地产等)也可以通过区块链进行分配和数字化。 那些有这篇文章的人:他元,Ying Jiaxian,Liang Zhonghua,资料来源:Cathay Hait Macro Research,原始标题:“ Stablecoins:六个“分歧”” - 全球货币变化研究八(CATAY HAIT HAIT MACRA HE HE HE HE YUAN,YING JIAXIAN,YING JIAXIAN,LIANG ZHONGHONGHUA)” 金融的官方帐户 24小时广播滚动滚动最新的财务和视频信息,并扫描QR码以供更多粉丝遵循(Sinafinance)

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