炒股时查看金麒麟分析师报告，作者专业、最新、全面，助您挖掘潜在题材机会！ 华泰瑞斯 中美谈判是缓慢变量，波折在所难免，这将对中期市场的灵活性和节奏产生影响。短期来看，从股指期货、波动率指数等表现判断，市场定价可能较4月份更为克制，后续解读取决于双方持仓情况。市场进入休整期也与泛科技本身面临业绩认证、需要化解低成本压力有关。与此同时，其他部门却没有能力执行。中期来看，明年A股营收很难有一定的向上弹性。与其他国家相比，升值的相似性仍然是中性的市场走强，资金积极循环仍有基础。因此，中间上涨趋势保持不变。操作上，如果有合适的机会，可以适当赚取，留出应对的余地。配置以中期主线为主，内部性价比为主，重点关注半导体设备、AI终端、锂电材料等。继续持有黄金，解读中美摩擦的不确定性。 基本思路 #1 中美摩擦升温时，追踪比假设和预测更重要 中美摩擦升温，与此同时，PandaiRisk所拥有的风险通常会得到修正。我们有三点认识。首先，中美谈判是一个缓慢的变量，不可避免地会受天气影响而出现波折，投资者很难做出强有力的假设。如果参考商品同一时期1.0的经验，取m从中美宣布启动谈判到第一阶段协议结束，已过去一年多的时间。这段时间，全A指数主要以横盘走势为主。其次，与今年4月份相比，股指越高，收益幅度越大，对负面因素更加敏感。不过，政策和投资者制造商已经做好了更充分的准备，美联储的加息周期已经开始。从股指期货和波动率指数的表现来看，ANG受到冲击的可能性较4月份要小。第三，APEC峰会前有一个窗口期。这段时间我们可以监控中国和美国领导人的立场，以及美国股票和铜、稀有土地等商品的走势。黄金可以成为应对当前中美之间不确定性的中性选择。 #2 在表演过程中，泛科技本身就面临着溶解低c的压力OST 表演。 对于海外动力链来说，首先，三季度营收的芯片压力较大，需要获得收入来化解。二是高坡上涨中，行业走势有望加速。 10月进入内外景气验证期。 Aof投资者对海外云业务的盈利能力看法不一。 A股通信设备2025/26年每股收益未修改。三是国内巨头减少产业资本运作。对于国内AI链来说，不乏产业良性发展的催化剂，但短期内尚未在业绩上实现，在业绩上可能会面临一些压力。两大半导体巨头融资的保证金换算率问题是减仓的催化剂，但不仅仅是脉冲型的。此外，其他方面的能力不足泛科技以外的行业也阻碍了市场。反内卷化成效依然明显。假期消费数据没有太多小范围，一般顺周期交易仍可等待。 #3从中持久来看，中期上涨趋势不变，脉冲线基本调整可以是机会。 6月下旬以来，增速均超过20%，线路主力板块均有上涨。短期来看，中美摩擦加剧、内外表现得到证明的窗口期可能会出现收入压力，但中期上坡同样如此。首先，国内产能周期接近自然拐点，伴随反内卷政策，明年收入有一定上行弹性的希望难以阻碍。其次，赚取指数和远期价值的人处于中性与 mga 历史市场相比处于 l 水平。三是短期交易资金波动可能加强，外资发行进入可能放缓，但资金良性循环并未受损。在低存款利率和低房地产投资的情况下，居民股权市场储蓄转移的长期逻辑依然存在。至于中长期规定，本月晚些时候召开的中共二十届中央委员会第四次会议和“十五五”规划的建议可以提供重大线索。 配置建议：适度去中心化，注重效益和繁荣 中期逻辑不变，没有必要大幅减仓。不过，如果手腕定价后有合适的机会，建议获得适当的收入，留出应对不确定性的余地。在调整方面继续建议适度去中心化，关注成本和繁荣的表现。首先，AI仍是主导繁荣线的主要产品。国内连锁预计将积极转型，独立于受控属性，重点向半导体设备、终端等成本效益方向发展。其次，产能拐点仍是中期配置的重点，重点关注主要矛盾在供给侧的电池龙头和流动材料。如果赶紧修好的话，两人都可以筹集到资金。第三，从投资组合来看，针对中美摩擦的不确定性，中性的选择是继续持有黄金，利落的选择是增加低β值的股息，比如电商。 风险提示：1）股市流动性不及预期； 2）内外部基础下行风险高于预期。 文本 本周主要图表 市场结构 国内流动性 海外流动性 财经公众号 24小时播放最新新闻及财经视频。更多粉丝福利，我-扫描二维码关注（新浪财经）